2023年1月24日讀畢需時 7 分鐘

十万字专业报告，快速了解行业投资机会（十一）

本文来源: W3.Hitchhiker

第五章市场基础设施

6. 加密证券（和ILO）

Gensler仍然在等待让他的团队批准加密交易所的任何内部自动测试系统，而不是继续诽谤其申请人。与此同时，只有一个“数字证券”平台值得注意，即Republic Crypto。

刚刚完成1.5亿美元的B轮融资，Republic看起来对建立一个数字证券的二级交易平台很感兴趣，随着私人公司的估值飙升到创纪录的高度，以及只认可的二级交易过程得到标准化，这种事情可能会变得更加广泛有趣。他们也值得关注，因为在大多数加密货币项目被视为证券的末日场景中，他们可能是主要受益者。首席执行官Kendrick Nguyen并没有回避这个现实。”共和党所做的一切，我们所接触的一切，我们大体上将其视为证券，并将其置于现有的美国证券法框架之下。

不过，这是另一个新的共和国产品，我更感兴趣：初步诉讼提供。如果对加密的威胁主要来自FSOC监管机构，那么创建一个基金通过诉讼无情地反击可能是比竞选融资更有效率的资本使用方法。

7.持票人（及持票人）

保管是 Crypto和TradFi之间的道路交汇的地方。对客户资金的托管为登记、贷款、做市、治理参与等打开了大门。这是加密货币公司应该得到（而且正在受到）监管的一个明显领域。在未来几年里，我们将看到TradFi进入加密货币的大多数并购活动将是在托管方面，我们将看到的大多数投资者和网络参与者进入加密货币经济将选择托管而不是自我托管，以确保安全和保障。

像Anchorage、BitGo,Fireblocks和Ledger这样的专用托管机构最近都因为传统基金的兴趣爆炸而成为独角兽。Coinbase Cloud（Bison Trails基础设施）显示了托管节点和押注服务市场对这些团体来说是多么的有利可图。他们仅在第三季度就获得了8000万美元的赌注收入，而其他基础设施公司，如Blockdaemon、Figment和Alchemy已经筹集了大量资金来效仿。

8.Coinlist：全球令牌发行平台（美国和朝鲜除外）

Caroline Crenshaw专员最近积极反对 Peirce Safe Harbor。她声称，如果 Peirce Safe Harbor生效，2017年ICO的欢欣鼓舞会“更糟”。她在没有证据的情况下警告说，“ICOs和其他数字资产发行从投资者那里筹集了数十亿美元，但大多数从未兑现承诺，”。不过，让我们对她置之不理。这是一个明智的论点，因为大多数初创企业也会失败。

市场整体表现如何？

事实上，代币销售作为一类投资的表现比标准普尔要好 — 超过一个数量级。代币销售一直以来筹集了约200亿美元。仅Binance(BNB)就交付了整个初始投资的5倍。以下是实际的数学，根据市值排名前15位的七个代币销售项目。

这是在仅仅5亿美元的投资资本上创造的3500亿美元的价值……足以抵消所有失败者本身近20倍的损失。这还不包括以太坊在2014年仅用1800万美元的众筹收益创造的5500亿美元的市场价值。对于那些表现不佳，或根本没有交付，或完全是骗局的代币销售，一个好的安全港会把这些脆弱的 “未注册证券 “案件，变成大获全胜的欺诈案件。

声称代币作为一个类别对投资者不利是无稽之谈。如果是的话，它们是对美国证券交易委员会的一种控诉。投资者希望并需要今天的股票市场的替代品。参与代币经济 — 几乎任何程度的多样化 — 在历史上都造就了赢家。以Mason最近对CoinList销售的分析为例，这也是对Crenshaw说法的嘲弄。虽然美国在参与 Coinlist 大部分销售的排除国家名单中，仅次于朝鲜，但以下是100美元投资在他们前20次销售中的实际表现：

(来源: Messari Pro: CoinList Sales vs. ETH)

这个分析中唯一的问题是Coinlist投资的表现是否超过了ETH的投资，而不是它是否带来了正的回报。在评估期间，只有两个代币的交易价格低于Coinlist的售价。其中一个是Props，由于他们决定遵守美国证券交易委员会的报告和Reg A下的证券限制，使得他们的网络无法使用，因此实际上已经被摧毁。另一个则为Coinlist买家提供了一个嵌入式看跌期权。如果你在每个Coinlist销售项目中都投资100美元，除了SEC批准的项目外，你支付2000美元会获得15万美元回报，命中率为100%。

这是令人厌恶的，应该让目前证监会的领导层感受到你的愤怒。

雪上加霜的是，从Angellist公司分拆出来的Coinlist公司，该公司帮助制定了JOBS法案，试图放松现有的证券法，最近以15亿美元的估值筹集了1亿美元，尽管无法向美国投资者出售。

该基础设施的存在是为了促进美国平台上合规、用户友好、公平、长期导向的网络去中心化代币销售。SEC只是严重疏忽了。

9.监管科技

如果你想作为投资者或贡献者进入加密货币的战场，但也想感觉自己是狂野西部的警长，努力为边境带来秩序，那么加密货币的监管技术游戏是一个好的开始。低成本的监管技术领导者是我们防御的前线，他们往往是通往过道另一边更合理、更善意的监管者的桥梁。(记住，a16z的Katie Haun在加入Coinbase的董事会之前是一名联邦检察官！）。

公共区块链的性质是开放的，所以这些公司帮助当局（有可能的理由）抓获洗钱者、逃税者和恐怖分子是一件好事。强大的合规工具有助于为我们的主张带来可信性，即公共区块链使加密货币成为犯罪的可怕工具。他们是FUD的破坏者。

这的确是反洗钱解决方案的辉煌之年，如Chainalysis（从Coatue、Benchmark和Accel获得1亿美元，估值40亿美元）、Elliptic（从Evolution和软银获得6000万美元）和Ciphertrace（从ThirdPoint获得2700万美元）。税收解决方案也是如此，TaxBit一跃成为独角兽俱乐部（从Paradigm、Insight和Tiger Global获得1.3亿美元）。加密货币数据和治理平台、SEC杀手和超级英雄工厂Messari也有一个好年景（从Point72 Ventures和所有主要的美国加密货币交易所筹集了2100万美元）。

你不需要成为一个完全的叛逆者，就能在加密货币中获得一些建设的乐趣。

(顺便说一下，我们正在为几十个空缺职位招聘。如果你是一个喜欢数据基础设施和DAO治理工具的开发人员，并且你想坚持到SEC，你应该看看我们的职业页面。我们还入选了CB Insights Fintech 250强，是唯一入选该名单的非独角兽公司之一……你知道这意味着什么）。

10.支付创新

再一次，这一部分本身就可以成为一份完整的报告。我打算省略很多内容，或者在适当的时候将其下放到稳定币部分，以便进一步展示。

对我来说，加密货币支付中最令人兴奋的趋势可能是显而易见的。稳定币已经爆发了。在过去的几年里，比特币和以太坊的结算量都增加了好几个数量级。每次我发送USDC以资助一项投资时，我都会喜极而泣，因为我不必在银行界面上启动电汇 — 这种方式看起来像是由一个在业余时间还在玩Frogger的人设计的。

这些都是显而易见的。我更想谈谈今年到目前为止我们所看到的所有独特的升级：在薪资整合、零摩擦的流支付、二次支付，以及与慈善机构等新客户的集成这些等等。我要在这里推销我的天使投资项目，因为这些公司都没有代币，而且它们都是杀手级的支付基础设施业务，今年的交易量已经垂直上升。

工资单（Juno）。多年来，我一直在鼓吹对加密货币薪资解决方案的需求。这些工具可以简化与大型薪资供应商的整合，使员工能够无缝地收到加密货币的工资，同时也满足了税务合规的需要。我们正在使用Juno来支付我们的加密货币工资，我甚至向迈阿密市长推荐了它。(这对投资者的增值作用如何？
流支付（Superfluid）：我爱流支付。早在2015年，我们是Streamium的第一批投资者，这是一家比特币流支付公司，有点像闪电网络之前的闪电（Streamium转向成为OpenZeppelin）。今天在比特币上，Strike也有类似的解决方案。但我对以太坊上的流支付选项最感兴趣。Superfluid可以处理订阅、工资、奖励或任何其他价值流，并有连续、实时的结算。Multicoin称之为网络化现金流。
二次支付（Gitcoin）。好吧，´Gitcoin有一个代币，而且我（很不幸）不是早期的天使投资人。但他们是第一个纳入二次支付的主要项目，这是一个杀手级的加密货币原形。Gitcoin为 “公共产品 “筹资项目提供动力，这些项目是可扩展的（社区对提案进行投票，而不是委员会），公开辩论，而且是民主的，而不是暴发户。这就是DAO财库最终将被有效地大规模解锁的方式。
慈善捐赠（The Giving Block）。在加密货币之前，我创办了一家慈善支付公司。当我第一次进入这个领域时，我想过要把这个概念转变成适用于加密货币资产。当时为时过早，但我的论点仍未改变：捐赠升值的加密货币资产为捐赠者提供了双重好处：你避免了捐赠的 “财产 “的资本利得税，而且你可以注销礼物的全部流动价值。今年，Giving Block通过将这一想法带入主流而将其击垮。他们将处理1亿美元以上的捐赠，而且刚刚开始。
新兴市场（Valiu）。在大多数发达国家，我们仍然认为货币稳定是理所当然的。随着通货膨胀率达到6%，这种情况可能会慢慢改变，但对于委内瑞拉等新兴市场的人来说，这已经是一个事实，他们经历了灾难性的货币危机和政治动荡。我想继续押注于那些为危机地区带来支付稳定性的顶级汇款平台，无论他们的实际位置如何，都要使用稳定币。

同样，我没有对今年在加密货币支付方面发生的一切进行公正的评价。这实在是太大了。Coinbase宣布与Visa合作并推出了Coinbase卡。BlockFi宣布推出比特币奖励信用卡。Stripe正在招聘一个加密货币团队，并将Paradigm联合创始人Matt Huang纳入其董事会。万事达卡与Bakkt合作。Visa通过购买Punk的方式向朋克摇滚的精神靠拢。Ramp以3亿美元的价格筹集资金。Moonpay以34亿美元以上的价格融资。这一切都太看涨了。我不能接受。