2月2日讀畢需時 4 分鐘

市场是对的？科技六巨头财报“碾压”美股

文章来源: 华尔街见闻

　　瑞银(29.8, 0.29, 0.98%)直言，六大“科技巨头”将继续受益于清晰的盈利路径，在基本面而非市场情绪的推动下，2024年美股或许仍是“巨头”时代。

　　科技巨头又一次“赢了”美联储，助力标普500创三周多来最佳表现，抹平本周前三日跌幅，从今年开年美股的涨幅来看，少数股票的“狂欢”仍在继续。截至1月29日，美股市值前5的股票贡献了70%的涨幅。

　　本周，“科技七巨头”中的五家公布财报——Alphabet、微软(411.935, 8.15, 2.02%)、苹果(185.33, -1.53, -0.82%)、亚马逊(172.16, 12.88, 8.09%)和Meta（市值占标普500指数的近25%），“超市场预期”成了这5家科技股财报的共同特征：

Meta交出了公司史上最强劲的财报，四季度业绩和一季度指引均超过华尔街预期，还宣布了增加500亿美元股票回购，以及史上的首次分红。亚马逊削减成本出成效，公司四季度净销售好于预期，一季度业绩指引也大致好于预期。苹果不负众望给出了超预期的Q4成绩单，EPS创新高，且与iPhone销量均高于市场预期，服务收入连续四个季度创新高，但第三大市场大中华区的收入同比超预期下降约13%。谷歌(142.06, -0.65, -0.46%)母公司AlphabetQ4营收和利润均超出预期，云计算首次实现全年盈利。微软Q4实现近两年最佳季度收入增幅，并连续五个季度创收入新高，EPS每股收益、云业务收入增长等多项指标上均超过市场预期。

　　瑞银直言，六大“科技巨头”（包括英伟达，不包括特斯拉(184.8, -4.06, -2.15%)）将继续受益于清晰的盈利路径，在基本面而非市场情绪的推动下科技巨头们2024年或许会继续领跑：

6大科技巨头与其他科技股的对比来看：每股收益：6大科技巨头2023年Q4同比上涨57.0%，而其他科技公司仅增长4.1%。2024年，6大科技巨EPS将同比上涨21.6%，而其他科技公司仅增长 12.9%。盈利预期：6大科技巨头对2023年第四季度和2024年的盈利预期分别上调了4.0%和4.8%，而其他科技股的盈利预期则仅上调了3.0%且将2024年的盈利预期下调了1.8%。

6大科技巨头与非科技股对比来看：每股收益：如果不包括科技公司，大盘Q4每股收益可能同比下降4.7%；6大科技巨头2023年Q4同比上涨57.0%。预计2024年不包括科技公司的标普500每股收益同比上涨6.4%；6大科技公司的每股收益则将上涨21.6%。盈利预期：自第三季度末以来，标普500指数（科技股除外）的成分股将2023年Q4和2024年盈利预期分别下调了9.4%和3.4%，

而6大科技股的盈利预期则分别上调了4.0%和4.8%。

　　因此，基本面而言，虽然美股科技巨头的市盈率水平目前达到28倍，远高于小盘科技股平均17倍的市盈率水平，但在AI热潮方兴未艾之际，大型科技股或将继续成为美股上涨的动力。

　　美股“巨头时代”将继续？

　　2023年，AI爆发让市场看见了科技巨头们的盈利能力，美国银行(33.4495, -0.10, -0.30%)创造了“七巨头（Magnificent 7）”一词，这七家公司全年贡献了标普500指数82%的涨幅，其中微软和英伟达两家公司就贡献了75%左右的涨幅。

　　有分析认为，标普500的交易及表现是自20世纪70年代以来最集中的，美股市场上涨的广度是历史上最糟糕的。而过高的交易集中度往往是不可持续的，因此这七大科技巨头在股市上的瓦解不是“会否”的问题，而是“何时”的问题。

　　摩根大通(174.85, 1.12, 0.64%)直言，如今大盘涨幅依托少数超级权重股，与科网泡沫类似：

眼下美股科技巨头的估值太高，大盘涨幅依托少数超级权重股，在不确定的宏观金融环境等因素催化下，一旦这少数几只股票出现大幅下跌，市场也会随之震荡。

　　美银美林前投资银行家Jon Wolfenbarger也表示，市场正在经历“科技泡沫2.0”时代，科技股“七巨头”可能是未来市场的绊脚石：

“考虑到现在股市的估值比2000年还要高，可以预想到，在即将到来的经济衰退中也会出现类似的暴跌。”

　　但有分析认为，需要值得注意的是，科技股“七巨头”过去已经证明，在任何经济状况中，他们的收入取得显著的收入增长，例如2023年的业绩增长和(5.098, -0.02, -0.43%)市场收益就是在经济前景非常不确定和激进加息的背景下取得的。可以看出，这次情况与互联网泡沫时期有所不同：

当时的投资者把钱投向了任何名字中带有“互联网”一词的公司，包括那些甚至无法解释其商业模式的公司，更不用说有清晰的盈利之路了。因此从业绩表现及估值水平来看，未来两年，“六巨头”的收益将以11%的平均速度增长，而标准普尔500指数其他公司的平均年增长率将仅为3%，预计这6家巨头的净利润率和每股收益增长将几乎是“剩余493家”的两倍。