市场Price In了的“美联储剧本”：6月“Skip”，7月“加息回归”

戴维李
2023年6月8日
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本文来自: 华尔街见闻

加拿大央行已经打了样，美联储会跟进吗？

市场再度100%计价了7月加息的可能性。

当地时间周三，与美联储7月议息会议相关的掉期合约利率一度攀升至5.33%的峰值，比当前5.08%的有效联邦基金利率高出25个基点。 6月掉期合约利率收紧7个基点，表明交易员倾向于预期，美联储将在下周举行的6月议息会议上暂停加息。 12月掉期合约利率仍比7月合约低25个基点左右，表明市场预期美联储将在年底降息25个基点。

这也意味着，投资者开始期待年内“跳过→加息→停止→降息”的紧缩路径。 而在此之前，加拿大央行意外恢复加息进程，周三将政策利率上调25个基点。 由于美国和加拿大人流、物流、金流畅通无阻，两国处在全球最大自贸区内，所以两国货币政策长期以来“如影随形”。因此，周三加拿大央行决议公布后，市场对美联储加息的预期强化，美债抛售加剧，收益率全线飙升。

周三，10年期美债收益率上升近14个基点，2年期美债收益率升8个基点，5年期和30年期美债收益率升幅均在10个基点左右。周四，恐慌情绪蔓延至亚太市场，澳大利亚三年期国债收益率攀升至2012年以来的最高水平。花旗集团经济学家在一份报告中表示：“其他地区的货币政策既说明了过早暂停的经济危险，也说明了通胀回升可能引发‘意外’加息。”“若美联储暂停加息，美国可能会出现类似的经历”，“一旦政策利率明显没有足够的限制性，央行（包括美联储）可能会尽早加息。” 花旗预测，美联储下周将再次加息25个基点。

目前，5/30年期美债收益率再次出现倒挂，5年期美债收益率一度回到比30年期美债高出近三个基点的水平，为3月22日以来的最大倒挂。美国5月CPI通胀数据将在美联储6月议息会议的第一天出炉，这意味着市场对美联储加息预期还将经历新一轮的波动。据彭博社调查的经济学家称，预计过去一年的整体CPI和核心CPI都将下降，但仍远高于美联储2%的目标。

“下周所有人的目光肯定都集中在CPI数据上，”贝莱德公司全球基本面固定收益策略团队负责人Marilyn Watson周三对彭博电视表示。 “通胀仍远高于美联储的目标。所以他们可能会选择暂停、跳过，或者你想用什么措辞。当然，现在还不能肯定未来会不会有更多的加息。” 值得一提的是，部分美联储高官也同意6月“Skip”，7月恢复加息。

美联储理事沃勒在近期的演讲中表示：“谨慎地选择是在6月会议上跳过加息，但根据即将到来的通胀数据，倾向于在7月加息。”已获美联储副主席提名的美联储理事杰弗逊认为，6月跳过加息将为美联储7月做出决定之前提供更多数据。