2023年8月21日讀畢需時 5 分鐘

美国经济为何避免了衰退：美国政府花钱如流水！

文章来源: 华尔街见闻

英为财情Investing.com - 自2022年伊始，媒体就总是发出警告，称经济将陷入衰退。正如笔者此前指出，如果真的衰退，将是历史上预测得最准确的一次。

「虽然2023年经济衰退的「可能性」似乎很大，惟困扰我们的是，所有人都看法一样，认为经济即将衰退或硬着陆。然而，Bob Farrell曾表示，「当所有的专家都达成共识的时候，往往事实会出乎意料。」」

Most Anticipated Recession Ever

(衰退预期达纪录最高)

确实是发生了若干不符合预期的事。比如，很多指标预示经济即将衰退，惟衰退的迹象尚未完全显现，并引发了多头和淡友之间的激烈争论。淡友坚称经济即将衰退，而多头则倾向于「不会硬着陆」，或者说完全避开衰退。甚至，美联储现在也不再预期经济将会衰退。

然而，考虑到我们正在经历历史上最激进的加息周期，收益率曲线深度倒挂，以及其他一些预警指标，那么为什么说「不会经济衰退」？

EOCI and LEI-Index Composite

(经济产出综合指数VS先行经济综合指数)

答案可能隐藏在「资金流」中。

回顾资金变动

我们来回顾一下美国迄今为止的行动，以保证分析的一致性。

2020年3月经济受到疫情重创之际，美联储向经济注入了大量流动性。与此同时，美国国会通过巨额财政刺激法案，惟每人每周增加了600美元的失业救济金，并直接向每户家庭派发1200美元的支票。

随后于12月，国会又通过了一项9000亿美元的刺激法案。该法案再次延长了失业救济金措施期限，尽管金额减少到每周300美元，惟再次向每位公民派发了600美元的支票。

为了不甘示弱，拜登上调后，美国政府通过了只有民主党支持的1.9万亿美元「挥霍」法案。

法案向美国公民准备了9000亿美元救济金，以400美元的失业救济金以及每户家庭1400美元的支票发放。同时，还有1.1万亿美元，然而却没有什么经济价值，因为主要用于援助地方政府，并未用于刺激消费。

产品供给因为封锁而停止，然而每户家庭得到了丰厚的现金，然后你应该猜到了，通胀来了。

Inflation vs M2 YoY Pct Change

(通胀vs M2同比百分比变动)

M2货币供应量占GDP百分比

货币供应量激增或许可以解释为什么经济衰退难以捉摸。尽管货币供应量年率已经大幅下降，这也是通胀收缩的原因，惟注入经济系统的资金仍在流通，货币供应量于经济中的占比就是证据。

M2 As Pct Of GDP

(M2占GDP百分比)

疫情驱动的消费狂潮期间，M2占GDP的百分比率显著增加，惟值得注意的是，自「金融危机」以来，M2一直在稳步提升。如下图所示，这就解释了为什么于过去的13年中，面对可能引发经济衰退的各种经济事件时，经济得以维系。（基于今年上半年的增长率，我预计了2023年的GDP增长。）

Real GDP at Annual Growth Rates

(实际GDP年率)

当我们知道，经济避开衰退是在财政政策和货币政策持续灌水，导致货币供应激增的情况下，那么就容易理解了。

然而，如笔者于《美国债务问题终局：得靠另一场「大萧条」重置债务？》一文中指出，这种做法的代价是经济增长低于标准水平，以及生活水平下降。

不过，也有人说，这些都是过去的事了。现在，疫情时期的刺激计划结束了，美联储在加息并缩减了资产负债表，那么经济有是如何继续避开「不可避免的衰退」的呢？

无形的手

根据过往那些很准的指标，很多经济学家和分析师预计经济会衰退，然而他们忽略了一项重要因素——拜登于2022年批准的1.7万亿美元的《削减通胀法案》。尽管此法案名义上是为了降低通胀和减少赤字，惟实际上并未对通胀和赤字产生直接影响。这两个数据同步下降，更多的是因为大规模刺激政策结束了，以及供需恢复正常。此外，他们还忽略了近期通过的《债务上限》法案，因华盛顿的基线预算问题，这个法案会导致每年的支出自动增加8%。这就是赤字按年持续扩大的原因。