文章來源:華爾街見聞
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除了降息幅度外,点阵图对今年的降息预测尤为重要,若更多委员支持更大幅度的降息,市场可能会相应调整资产定价。另外,鲍威尔在发布会上如何“解释”降息的幅度也会影响金融市场的波动。
本周,美联储即将实现4年来的首次降息,全球投资者将屏息以待。
市场普遍预计,美联储的降息幅度至少为25个基点,摩根大通及一些经济学家预测,降息幅度可能达到50个基点。
这次降息标志着美联储开始结束持续数年的高利率政策,将为全球数万亿美元的资产重新定价打开大门。
美联储近年来最重要的一次会议,要看什么?
除了降息幅度外,点阵图对今年的降息预测尤为重要,若更多委员支持更大幅度的降息,市场可能会相应调整资产定价。另外,鲍威尔在发布会上如何“解释”降息的幅度也会影响金融市场的波动。
“决定性时刻”,要来了!
这是一个“决定性时刻”,它将把全球最大经济体从漫长的借贷成本上升时期解脱出来。
“这对美国人和整个全球经济都是一个巨大的利好。”穆迪分析首席经济学家Mark Zandi表示,“这将很大程度上消除美联储对经济的压力,并允许经济向前发展。这已经有所帮助,股票价格比没有这种情况下要高。”
然而,决策者和美国经济未来的道路仍然充满不确定性。尽管降息可能带来宽松政策,许多投资者和一些经济学家担心,美联储已经等待了太长时间,将劳动力市场和经济增长置于薄冰之上,并给金融市场注入了波动性。上周五,美国国债市场突现剧烈波动,反映了市场对50个基点降息的预期有所增加。
除了经济基本面的考量,美联储还面临来自政治领域的压力。随着11月美国大选临近,共和党候选人、前总统唐纳德·特朗普警告称,美联储不应在投票前夕降息;而民主党参议员伊丽莎白·沃伦则向官员施压,要求将利率降低75个基点。
摩根大通资产管理公司投资组合经理Priya Misra认为,降息50个基点是“正确的事情”。
但她表示,由于决策者对通胀可能持续存在担忧,降息25个基点似乎可能性略高。她补充说,如果美联储确实降息25个基点,市场反应将在很大程度上取决于官员如何“解读”较小的降息。
这就是为什么,在美联储周四凌晨2:00降息后,投资者和分析师将关注两件事:美联储基准利率路径的预测,即“点阵图”,以及半个小时后,美联储主席鲍威尔将召开的新闻发布会。
点阵图对今年的降息预测尤为重要
首先,这次会议的点阵图将特别关键。因为它揭示了美联储决策者到2027年利率走向的预期。
此次会议标志着美联储可能进入降息周期,点阵图将反映决策者对未来降息次数和幅度的看法。曾领导美联储研究与统计部、现任彭博经济研究院美国经济研究主任的David Wilcox表示:
“年底的点阵图现在变得尤为重要,它显然更受关注,因为美联储正处于开始降息周期的边缘。”
具体来说,点阵图将显示FOMC内部的意见分歧,如有多少委员赞成在11月和12月进一步降息,特别是如果有大量委员倾向于在年底前进一步大幅降息50个基点,这将预示未来美联储可能采取更激进的行动。
无论数字是多少,它都将显示出与6月预测的重大变化,当时没有一位决策者预计今年将降息超过两次。
点阵图的公布将直接影响市场对利率的定价。自8月初令人失望的7月份就业报告发布以来,交易员一直在押注今年年底将减少整整一百个基点的降息。截至上周五,交易员预计到12月底将降息约114个基点。到2025年底,他们预计基准利率下跌至3%。
如果点阵图显示出更多委员支持更大幅度的降息,市场可能会相应调整资产定价,推动市场预期进一步下行。
鲍威尔新闻发布会关注对利率决策的解读
美联储主席鲍威尔在议息会议后的新闻发布会上将发表讲话。他言辞往往能提供更多的背景和细节,尤其是对于政策背后的考量。
如果他在讲话中暗示美联储准备进一步降息,或者对经济风险表达担忧,市场可能会相应调整投资策略。此外,鲍威尔如何“解释”降息的幅度(比如25个基点或者50个基点)也会影响金融市场的波动。
曾为三位美联储主席提供建议的Wilcox表示,鲍威尔本人也可能希望为未来的会议保留选择余地,无论他们从一开始就降息多少。
“不论美联储宣布降息25个基点还是50个基点,最终的决定差距很小。”Wilcox表示,“在某种意义上,这个决定可以被看作是一个‘分裂的决定’。”他暗示美联储内部可能存在不同意见,没有绝对的一致性。
“软着陆”挑战重重
在面对美国劳动力市场趋于疲软的情况下,美联储主席鲍威尔表示,如果失业率继续上升,美联储将采取降息行动以应对。
然而,历史经验表明,实现所谓的“软着陆”非常困难。美联储历史上仅在1990年代中期成功避免了经济衰退,多数情况下,降息过晚会引发经济下滑。
目前,美国失业率已从去年4月的3.4%升至4.2%,表明就业市场正在放缓。与此同时,抵押贷款利率上升、房价飙升导致房市活动降至近30年来最低水平。
PineBridge Investments全球多资产主管Michael Kelly并未预测美国经济将陷入衰退,但他已经足够担心,以至于他正在购买长期美国国债作为对这种结果的对冲。
“我们之前看到的是,一旦就业市场崩溃,它就会迅速崩溃。”Kelly说,“一旦石头开始滚下山坡,就很难站在它们前面阻止它们。”
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BI策略师Ira F. Jersey 和 Will Hoffman表示:美联储会议上除25个基点降息之外的任何举措都会令市场感到意外,但利率市场可能会从点阵图的变化中获取线索。
如果美联储的利率前景发生变化,短期利率市场可能会在最初的反应后迅速调整。但最大的可能性仍是:鲍威尔在会后新闻发布会上强调将继续“依赖数据”。
美联储内部对如何平衡通胀和就业市场的风险也存在分歧,部分官员如亚特兰大联储主席Raphael Bostic和Michelle Bowman担心通胀反弹,另一些官员如Christopher Waller和Austan Goolsbee则更加关注就业市场的恶化。
这意味着周四的任何事情——从委员会声明到预测,再到鲍威尔的每一句话都会受到密切关注。投资者将寻求保证,表明官员们仍然在降息轨道上,以防止劳动力市场崩溃,同时消除通胀。摩根士丹利首席全球经济学家Seth Carpenter说:
“这将比以往更加需要美联储在双重使命的两方面之间取得平衡,对于市场来说,他们将对这类事情进行严格审查。”
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