来源:華爾街見聞
近两年美股中涨势最好的科技巨头之一,包括英伟达。年初以来接近翻倍的涨幅,让英伟达的市盈率估值再度逼近100倍。
英伟达的大幅上涨,在某种程度上或许反映了市场对其新财报的期望。5月22日美股盘后,英伟达将发布2025财年Q1财季业绩。
那么,对于英伟达的财报该怎么看呢?有哪些因素对于短线股价会带来较大冲击呢?我们来看看4个主要的关注要点。
1、实际业绩/业绩指引与预期对比
先前芯片产业在经历近两年的下行周期后,在人工智能爆发带来的算力芯片需求的带动下,走出了反转的逻辑。而算力芯片的龙头英伟达,近几季的反转力度和财报弹性也是最大的。
因此,华尔街分析师的预测与英伟达的实际业绩可能会产生较大程度的偏差。在富途APP上,我们能看到分析师对于英伟达的业绩预期。如果实际发布的业绩大幅超出预期,那么对短线股价可能就形成了较大利好。反之,如果实际业绩低于预期,那就形成了短线利空。
那么假如英伟达业绩超乎预期不多呢?可能也是一定程度的利空,因为市场对英伟达期待比较高,并且已经在股价里反映了这一预期,要想进一步提振股价,仅仅及格可能是不够的,可能得优秀才行。
除了观察实际绩效外,管理阶层给予的绩效指引也很重要。大幅高于预期的业绩指引可能会引爆股价,而低于预期的业绩指引对于短线股价来说可能是较大利空。
例如,英伟达先前的2024财年Q3季报显示,其营收为181.2亿美元,超出市场预期的161.1亿美元,每股收益为3.71美元,也大幅超出预期。在业绩指引方面,英伟达给到的Q3财季的营收指引约为200亿美元,小幅超乎预期。不过在业绩公布后,或许市场认为英伟达的财报并没有足够劲爆,股价隔日出现下跌。
而到2024财年Q4,英伟达实际营收为221亿,大幅超出先前给到的业绩指引和市场预期,而公司对于2025财年Q1财季的营收指引达到240亿美元,同样大超预期,英伟达股价也在财报发布后短线大涨。
因此,对于英伟达的最新财季,我们需要专注于英伟达实际业绩及业绩指引与华尔街分析师预测的对比情况,看英伟达能否交出一份让市场满意的答案卷。
2、数据中心营收
英伟达的数据中心业务,在过往是主要的成长引擎,其营收占比在21财年第一季仅为37%,短短3年时间过去,在24财年第三季占比就达到了约80.1%。随着人工智能产业的持续爆发,英伟达作为“卖铲人”,数据中心的业务成长预期也更加强劲。
从2023财年Q4开始,英伟达数据中心营收开始扭转先前出现的下滑的态势,年比及季比都重回成长趋势。此后的4个财季,在大型语言模型、推荐引擎和生成式AI应用程序训练等对算力芯片需求的推动下,英伟达数据中心的营收每季都在加速成长。
英伟达2024财年Q4业绩数据显示,数据中心营收约184亿美元,年增409%,季增26.9%,持续成为营收增长的主要推动力,在总营收中的占比达到历史新高的83.3%。
对于英伟达即将到来的新业绩,我们仍然需要专注于数据中心业务的增长提速。
3、存货情况
除了利润表的表现之外,对于芯片产业这样的带有周期波动的产业来说,库存水准也是衡量周期变化与成长预期的非常重要的指标。因为当产业需求下降,出现供应过剩的时候,公司库存水准就会上升,销售压力也会增大,进而对股价造成压力。反之,当周期反转,需求向好的时候,公司库存水准也会迅速下降,销售前景也会变好。
对于库存水准的变化,一个比较合适的衡量指标是库存/营收,这一比例越大,表示库存水准越高,销售压力也越大。例如,英伟达在2022财年Q4开始,库存/营收开始连续上升,而股价也正是从那时开始高点下跌的。
在2024财年Q1-Q4财季,英伟达重回成长,库存去化也取得明显效果,其库存/营收从2023财年底的85.3%下降到了2024财年Q4财季的23.9%,处于历史较低的水平。未来,我们可以继续观察英伟达的库存/营收能否继续保持下降趋势,如果出现大幅回升的话,或许就要保持谨慎了。
4、获利能力
在周期持续上行的过程中,英伟达的获利能力的提升情况,也是市场非常关注的重点之一。
从毛利率来看,过去几个财季,随着英伟达逐步走出周期低谷,其毛利率水平一直在爬升,并且在2024财年Q3季度达到了74%的较高的位置。在2024财年Q4季度,由于期内算力芯片需求火爆,英伟达议价能力较强,其毛利率进一步提升,达到76%的水平。
从净利率来看,英伟达最近几个财季也是快速上升的趋势,在2024财年Q3财季达到51%,在Q4财季,英伟达净利润率进一步迅速攀升,达到55.6%的历史高点。对于即将到来的2025财年Q1业绩,我们可以继续观察英伟达的净利率能不能维持在历史较高水准。
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写到这里,你对于如何阅读英伟达的业绩或许会有一些新的体认。值得一提的是,许多明星公司每一次发布业绩,对不同类型的投资人来说,可能都意味着一个难得的交易机会。
例如,如果投资人通过对过往业绩的解读,并结合最新的进展,觉得某家公司的最新业绩将释放一些正面的信号,并利好短期股价,投资人或许会考虑做多,做多的方式可以是考虑买入正股、或考虑买入看涨期权等。
反过来,如果投资人觉得某家公司的最新业绩将不容乐观,并对短期股价带来压力,投资者或许会考虑做空,做空的方式可以是考虑融券卖空,或者考虑买入看跌期权等。
当然,如果投资人觉得某家公司业绩的多空方向不太明朗,但是股价在业绩发布后可能会出现向上或向下大幅波动,那么投资人或许会考虑做多它股价的波动率,考虑同时买入看涨期权和看跌期权的跨式策略来把握潜在机会。
最后总结一下:
在周期持续上行的过程中,英伟达的业绩弹性非常大,其业绩结果对短线股价影响也很大。我们需要专注于4个要点。
第一,实际业绩和业绩指引与预期比较。预期与事实的差距,将极大影响英伟达的短线股价。
其次,关注英伟达数据中心的营收状况,这是其业务的重中之重,主要关注其增长提速情况。
第三,观察英伟达库存/营收能否保持较低位置。
第四,观察英伟达的毛利率及净利率能否继续维持在高水平。
公司每次公布财报,可能会带来潜在的交易机会。投资者可以根据个人风险承受能力,来考虑合适的交易品种。
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【以下内容为16:50更新】
美股三大指期小幅上涨,英伟达涨1.7%
美股三大指数期货盘前走升,纳斯达克100指数期货涨0.63%,道指期货涨0.22%,标普500指数期货涨0.42%。
美股科技股盘前波动不大,半导体股盘前多数上涨,英伟达涨1.7%,阿斯麦涨逾1%。此前,英伟达总裁兼CEO黄仁勋8月8-9日对公司股票再度套现2490万美元,卖出24万股股票。
热门中概股涨跌不一,贝壳绩后跌近2%,Q2净收入同比增长19.9%,净利润达19亿元,新房净收入由87亿元下降8.8%至79亿元。哔哩哔哩、腾讯音乐涨超2%。
欧股高开低走,赛诺菲涨超1%,路易威登跌超1%
欧股今日集体高开,欧洲斯托克50指数开盘涨0.5%,德国DAX指数涨0.5%,英国富时100指数涨0.3%,法国CAC 40指数涨0.4%。
随后,欧股高开低走,法国CAC40指数、英国富时100指数已转跌。
欧股“十一罗汉”跌多涨少,赛诺菲涨超1%,路易威登跌超1%。
IEA月报出炉,布伦特原油、WTI原油小幅下跌
今日IEA月报出炉。IEA称,受沙特和伊拉克的原油产量带动,OPEC 7月份原油日产量较上月增加25万桶,至2734万桶。其中,沙特日产量增加了14万桶,至901万桶;伊拉克的日产量增加了8万桶,达到436万桶,超过了OPEC+的隐含配额。
布伦特原油美股盘前小幅下跌0.39%,WTI原油跌0.36%。其他主要商品普跌,现货白银跌0.93%,现货黄金跌0.51%。
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