文章来源: 华尔街见闻
二、产业结构与竞争力
外贸比较优势在服务业
印度经济增长主要由服务业拉动——服务业对印度GDP贡献了较大比例[6]。从对外贸易的比较优势看,印度和美国的贸易结构较相近,服务贸易处于顺差而商品贸易呈现逆差。
一般而言,服务很多是不可贸易品,印度的服务贸易为何能处于顺差状态?一个原因是过去十几年间,印度大力发展IT、教育和医疗等服务业。比较有名的是印度的信息技术(IT)行业。因为印度劳动力英语普及率高,很多西方企业将后台工作(比如话务中心)外包至印度,促进了其服务贸易的发展。此外,近几年来数字技术蓬勃发展,服务业可贸易性提高,为印度服务贸易发展提供了良好条件。
图表15:印度的三次产业结构
资料来源:Wind,中金公司研究部
图表16:印度制造业与服务业实际GDP贡献率
资料来源:Wind,中金公司研究部
图表17:印度自2004年开始服务贸易顺差持续扩大
资料来源:Wind,中金公司研究部
信息技术业(IT)
印度IT行业的发展得益于资源禀赋的优势,并把握住了关键时机和转折点[7]。进入1990年代,互联网蓬勃发展(Dot-com Boom)带来了巨大的IT产业升级的海外需求。对高等教育尤其是科技领域较为重视,劳动力英语渗透率高,与美国有一定时差,高端技术劳动力相对廉价等有利因素,帮助印度大量承接美国IT服务业,使传统来说不可贸易的服务业变得可贸易,从而带动了印度2000年以来IT服务业的蓬勃发展。2022年,IT部门占印度GDP约7.5%,IT是印度增长的引擎,而放眼全球,印度也已成为全球IT和软件公司的重要中心之一。
► 低成本的劳动力:印度对教育投资占GDP的4%以上[8],对于高等教育尤其是STEM领域的重视,使得印度在庞大的人口基数上形成了540万人的IT人才储备库[9],叠加以美元计价的印度劳动力成本远低于美国等国家,使其成为IT服务业劳动力“套利”的首选国家。此外,印度英语渗透率达10%(即说英语的人的比例)[10],在高端技术劳动力中尤为集中,支持其IT服务业出口。
► 政府扶持:1999年印度成立IT产业部,成为当时世界上少有的专门设立IT部门的国家之一,形成先发优势。在 2023-24年联邦预算中,IT和电信部门的拨款共117.7亿美元,是政府大力扶持的产业之一。印度政府支持设立多个软件开发园区,所有硬件和软件进口均完全免税,旨在开发和出口计算机软件[11]。
► 时差:印度与美国有12小时时差,正好利用美国夜里的时间对外包任务进行处理和交付,在第二天美国的工作时间交付成果。
虽然印度是传统IT大国,但人工智能(AI)领域来看,印度发展动能仍相对落后。从整体AI领域发表论文数量来看,印度发表论文占比逐年上升,但仍低与中国、欧盟与英国、美国[12]。从高影响论文占比上看,印度近年也呈扩大趋势。美印近期宣布将在人工智能领域展开合作,或可能会使印度技术进步得到边际提升。
图表18:2017-2022年人工智能领域新增论文份额
资料来源:Microsoft Academic Graph,中金公司研究部;注:MAG采用动态的特征中心度量法对出版物进行排名,如果该出版物影响了排名靠前的出版物、由来自知名机构的排名靠前的学者撰写、或发表在知名度较高的刊物上,则该出版物的排名就会靠前,同时MAG还考虑了该领域的竞争力。
图表19:2000-2022年AI高影响论文占比
资料来源:Microsoft Academic Graph,中金公司研究部;注:MAG采用动态的特征中心度量法对出版物进行排名,如果该出版物影响了排名靠前的出版物、由来自知名机构的排名靠前的学者撰写、或发表在知名度较高的刊物上,则该出版物的排名就会靠前,同时MAG还考虑了该领域的竞争力。
医疗服务业
医疗保健行业是印度的另一个特色产业。根据IBEF的数据[13],印度医疗保健行业市场规模从2016年的1100亿美元增长到2022年的3720亿美元,平均复合年增长率为22%。
► 医疗人才储备丰富:截至2022年6月,印度国家医学委员会(NMC)登记了131万名现代医生,印度的医生与人口的比例为1:834,优于世界卫生组织(WHO)规定的1:1000的标准;此外,印度有34.33万名注册护理人员和13万名联合与医疗保健专业人员[14]。自2014年以来,印度投资了157所新批准的医学院,其中72所已经开始运营,医学本科学位与研究生学位名额也均大幅增长[15]。
► 先进的医疗设施:印度拥有大量经过国际标准认证的医疗设施,提供相当于或高于全球标准的治疗与护理,相对与西方接轨的行医标准也或有助于病患建立信任。医疗服务和设施得到了世界卫生组织(WHO)和美国食品和药物管理局(US FDA)的支持。印度拥有45多家国际联合委员会 (JCI) 认证的医院[16]和大量国家医院和医疗保健提供者认证委员会 (NABH)认证的医院[17]。
► 成本优势:与美国和英国相比,印度提供了更经济实惠的治疗选择,而不会影响医疗保健服务的质量。在印度,治疗成本大约是美国的四分之一[18]。
► 规模效应:印度医疗旅游具有客观的规模效应。以Aravind眼科医院为例[19],其商业模式的要点在于技术性要求不是很高,但要求有熟练度。例如白内障手术,即便是欧美顶级医学院毕业的博士,在进行手术时如果没有熟练度和经验积累则很难发挥优势。通过采用“流水线”般的手术方法,Aravind医院的医生平均每年进行的手术超过2,000例,而印度整体平均水平为400例,亚洲大多数国家为150-200例。在这种高频率的磨练下,对于较为基础的手术,印度可以达到良好的精度和愈后效果,甚至优于英国医院的平均水平。
印度医疗服务业的优势使其不断在全球市场上吸纳需求。根据2022年的《印度旅游统计概览》报告,2021年访印外国群体当中高达21.2%[20]。印度在2020-2021年度医疗旅游指数(MTI)中排名第十,共有46个目的地,该排名由医疗旅游协会发布[21]。此外,为促进医疗旅游发展,印度政府也做出了很多努力。比如印度政府正在向165个国家的公民提供电子医疗签证[22]。此外,数字基础设施也将助力数字医疗。截至2021年11月,作为印度政府“数字印度”计划的一部分,印度各地建立了638家电子医院,提供远程医疗服务[23]。
图表20:印度服务业蓬勃发展源自于海外市场需求
资料来源:Wind,中金公司研究部
图表21:印度服务出口总额构成
资料来源:UN Comtrade,中金公司研究部
“印度制造”
尽管服务业的蓬勃发展带动了印度的经济增长,但投资者十分关注印度在其人口优势之下未来制造业的发展前景。2014年9月莫迪政府提出了雄心勃勃的“印度制造”计划,但从过去几年的发展看,印度“制造强国”构想的整体进展相对较缓,不及此前提出的政策预期[24]。数据显示,2014-2020年印度制造业投资同比增速并没有特别大的提升,根据此前制定的“印度制造”目标,政府原本计划将印度制造业增加值占GDP比例从15%提升至2020年的25%,但这一目标已先后两次推迟至2022年、2025年[25]。
2020年以来印度制造业投资增速有比较明显的抬升,这部分得益于疫情期间印度额外推出很多产业性的补贴政策,另外投资手续简化也使治理方面的效率有所提升。从出口的产品结构上看,印度制造业出口目前大多为初级产品,电子与化工近年来有所增长。
图表22:印度制造业投资增速情况
资料来源:Wind,CEIC,中金公司研究部
图表23:印度制造业增加值增速情况
资料来源:Wind,CEIC,中金公司研究部
图表24:印度商品出口额构成
资料来源:Wind,CEIC,中金公司研究部
图表25:中国商品出口额构成
资料来源:Wind,CEIC,中金公司研究部
纺织服装制造[26]
印度是主要的产棉国家,在天然纤维领域具有自然地理禀赋,而随着中国劳动力成本提高,纺织服装制造业有向东南亚、南亚转移的趋势。WTO数据显示[27],2020年中国占全球服装出口额的31.5%,但相比2013年份额高点下降了7.6个百分点。越南、孟加拉国、印度等国份额提升,2020年分别占服装出口份额的6%、6%、3%。
展望未来,印度或主要在成本驱动下,承接偏劳动密集型的缝制加工环节的转移。印度整体供应基础仍然相对薄弱,在附加值更高的纤维和纱线、面料等产业的国际竞争力不强,这使得其更多承接附加值较低的制衣环节。此外,随着出口份额向东南亚转移得越多,东南亚、南亚等国对中国纺织中间品的需求就越大,印度、越南约50%的纤维、纱线、面料仍需从中国进口,对中国纺织中间品的依赖程度大体呈抬升趋势,以中国和越南为代表的东南亚等国间形成了一种深度的嵌合关系[28]。
图表26:中国成衣出口份额下降、中间制品出口上升
资料来源:UN Comtrade,中金公司研究部;注:占比为中国出口占世界出口总价值比例
图表27:印度从中国进口中间纺织制品发展制衣业
资料来源:UN Comtrade,中金公司研究部;注:占比为印度从中国进口占从世界进口总价值的比例
消费电子制造
在政府补贴措施之下,印度消费电子行业蓬勃发展。以手机为例,近期印度手机制造业出口的显著增长引发关注,根本原因在于产业政策的强力扶持。2018年印度政府对整机进口征收20%关税带来整机进口大幅走低,其后2020年PLI计划针对在印度完成组装的手机补贴发票价格的6%[29],从而带来印度手机制造商大量进口手机零部件,并在印度完成组装,整机贸易差额转为顺差。
但印度手机制造业很多不是为了组装后再出口,而因为印度本身就是人口大国,很多手机在印度设厂是为了在本地销售,印度手机制造业呈现“印度本国生产—国内消费”的模式。由于印度手机以内销为主,短期内印度手机制造业在国际市场的竞争能力较弱,但未来随着苹果等公司逐步扩大其在印度的制造生产,或增加竞争关系。
图表28:印度手机行业出口结构
资料来源:UN Comtrade,中金公司研究部;注:手机数据取自HS编码851712-14,手机组装相关零部件数据取自HS编码8542,851779,851771,853400,85249100,852492,85177010,85177090,852589,85076000,85044030;手机组装相关零部件包含半导体、印刷电路板、显示板块等。
图表29:印度手机产量占全球份额
资料来源:Counterpoint,中金公司研究部;注:手机数据取自HS编码851712-14,手机组装相关零部件数据取自HS编码8542,851779,851771,853400,85249100,852492,85177010,85177090,852589,85076000,85044030;手机组装相关零部件包含半导体、印刷电路板、显示板块等。
仿制药品制造
印度是全球最大的仿制药供应商,制药行业在过去10年中以9.4%的复合增速蓬勃发展,目前在药品产量方面排名第三。印度拥有较多符合美国食品和药物管理局 (FDA) 要求的药品生产设施,并拥有500家药物活性成分(API)生产商,约占全球API市场的8%。印度制药行业满足全球各种疫苗需求的50%以上、美国仿制药需求的40%和英国所有药品需求的25%。国内制药行业包括3000家制药公司和约10500个制造单位[30]。
“强仿政策”为印度仿制药产业的发展奠定了基础。为保障印度国民用药价格合理性,1970年印度政府出台《专利法》[31],该法案排除了药品的产品专利,规定药品领域的产品发明不授予专利权,仅对制造工艺授予专利,即只要改变制药工艺则即使生产出成分相同的药品也不构成侵权。该法案颁布后,印度仿制药的上市等待期大幅缩短,药品价格也随之大幅下降[32]。
在政策促进下,印度抓紧“窗口期”快速引进仿制药新品种。1995年,世界贸易组织《TRIPS协议》生效,规定包括药品在内的所有发明都必须获得专利[33]。印度与其他发展中国家获得了10年的窗口期来正式遵守该协议[34],10年的过渡期成为印度制药业发展最为迅速的时期。2005年后《TRIPS协议》生效落地,对于专利的保护非但没有遏制印度制药行业的增长趋势,反而还帮助印度制药行业的投资重点逐步向R&D倾斜,并且与全球大药企合作,参与制药行业的全球产业链并逐步在产业链中上移[35]。
芯片半导体制造
芯片领域,莫迪将芯片制造列为印度经济战略的重中之重,希望通过吸引全球企业,“开创电子制造业的新时代”。2021年12月,印度政府推出100亿美元“印度半导体任务”(ISM)计划,为投资生产半导体的厂商提供近50%补助与奖励[36]。韦丹塔-富士康的合作曾一度提上日程,但在2023年7月10日,富士康发布声明称已退出与印度韦丹塔集团价值195亿美元的半导体合资企业,并称退出原因为项目进度不及预期以及对印度政府延迟批准激励措施的担忧[37]。
产业政策加码,数字基础设施具备潜力
过去十多年,印度在工业和制造业方面推出了一系列扶持政策,在疫情之前政策都没有看到明显的成效。疫后印度在2020年开始推出生产挂钩激励计划(Production Linked Incentive Scheme)等,直接通过补贴刺激生产,使制造业生产有一定提高[38]。此外,印度还推进国家单一窗口系统等,提高整体营商便利度,使很多辅助工业生产的环节得到了效率提升[39]。
图表30:重点制造业产业扶持政策以及实现情况
资料来源:印度商工部,中金公司研究部
印度人口规模巨大,但制造业发展进展较为停滞,我们认为有几个主要原因:
► 一是社会公共品与基础设施偏弱。印度对于社会整体公共品如基建、基础教育等投入倾斜不足[40],资源集中度更高,这也使得其资源禀赋相对于其他制造业快速发展的亚洲国家而言更适宜发展倚重于高端精英教育的服务业,而非依赖完备基础设施与普遍较高基础教育的制造业[41]。
► 二是经商环境不稳定,产业政策与监管不确定性较强[42][43]。印度很多外资企业在政策延续性与不确定性相对较强,外资更多愿意投资轻资产的服务业,不愿意投入重资产的制造业投资。
► 三是存在资源错配,如劳动力、土地等生产要素的错配以及对于规模效应产生的限制。例如,1947年3月颁布的《工业纠纷法》[44],更倾向于保护小体量的公司,如果雇佣超过50名员工则不能随便关停企业和破产,且在裁员补贴方面也有更严格的要求限制。这使印度企业员工的流转率非常低,很多企业不愿意扩张,这也限制了规模效应。除了劳动力规模受限外,企业规模的扩张还受到其他生产性政策的限制。从1960年代开始,只有厂房和机械设备不超过一定规模的小工业企业才被允许生产储备产品(包括玩具、服鞋等1000多种产品),工厂和机械价值高于阈值的公司只有承诺承担一定比例产量的出口义务时才能够进行生产,一定程度上阻碍了国内相关产业的有效市场竞争[45]。此外,土地私有制也造成了印度基建的底子比较薄弱,难以推行大面积的土地改革,但制造业是非常需要土地集约化管理的[46]。印度每个邦都有自己的法律法规和政策,对于土地的拥有权、使用权等也存在不同的限制要求[47],难以大刀阔斧地推行政府主导的跨邦大规模基建,很多现代化工业所依赖的路网、电网也难以得到规划与建设,存在碎片化问题。
近几年来,这些历史遗留问题也在逐渐被修正。2020年9月通过的《劳资关系法》为大中型行业的雇佣和解雇劳动者提供了新的法规指引[48]。新法案规定,印度政府允许拥有超过300名工人的企业在未经政府事先批准的情况下解雇工人或关闭工厂。地方层面,印度两个最受商界欢迎的南部邦,卡纳塔克邦和泰米尔纳德邦,最近也修改了其劳动法限制,允许将工作班次从8小时增加到12小时与两班制生产,并让女性更容易夜间工作[49]。此外,小规模行业独家生产产品的保护政策也已逐步被取消[50],这有助于促进企业实现规模效益并带动就业与产出的增长。
此外,印度政府大力发展数字基础设施,旨在提高资源配置效率。2020年7月,印度政府推出开放信贷支持网络(Open Credit Enablement Network),以便利居民和企业获得信贷,降低信贷获取成本。OCEN提供透明的信用评分系统,允许贷款人之间共享信用数据,OCEN的上线将使印度从“预付费”经济转向“后付费”经济,有效解决印度巨大的中小企业信贷缺口,并带动居民消费需求[51]。2022年4月,印度政府推出数字商务开放网络(Open Network Digital Commerce)作为全球占主导地位的亚马逊和沃尔玛等现有电商平台的快速替代方案[52]。政府表示,作为公共数字基础设施与开放的平台,ONDC共享信息,而消费者和商家可以独立于平台或应用程序进行商品和服务交易。ONDC将使电子商务更具包容性,促进本地供应商的发展,提高物流效率,并增强消费者的选择自由。
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