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非農就業數據太難看?費半跌破4%,市場接下來怎麼走?

文章來源:Bloomberg



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美國非農就業數據公布,新增就業數低於預期,但失業率又下降了,薪資也還在成長著。分析師怎麼預測聯準會9月降息幅度?市場接下來怎麼走?圖片來源:Shutterstock


美國8月非農就業數據低於預期,在此之前,6月和7月的數據也被下修,顯示美國勞動市場比預期的更疲軟一些,聯準會18日究竟要降幾碼才夠,再度熱議。

非農就業三個月平均,已經來到2020年中旬以來最低。但失業率微微下降到4.2%,顯示暫時沒有大幅裁員狀況。


公債殖利率隨之走低,交易商押注聯準會可能需要降兩碼,預防勞動市場持續減弱。美股四大指數全黑,標普五百跌1.7%,繳出2023年3月以來最差單週表現。那斯達克跌2.4%,道瓊跌405 點。費半重挫4.5%。


輝達、台積電ADR跌幅破4%。


數據背後的細節


8月非農就業新增人數14萬2000人,低於經濟學家預測中位數的16萬5000人。


但7月份非農新增就業人數下修至8.9萬人,因此對比起來8月份情況事實上比7月改善很多。

但進一步拉長時間軸來看,還是顯示勞動市場已經降溫了。過去三個月中,私人企業單月平均新增9萬6000就業人數,新冠疫情以來,首度低於十萬。


製造業、零售貿易和資訊業減少開缺。疫情後,拉高非農就業人數的兩大產業教育和醫療照護,如今新增職缺數已經來到2022年以來最低。


再看看失業率,雖然降低了,但彭博社進一步指出,未充分就業率(underemployment rate)來到7.9%是2021年10月以來新高,意思是更多人因為經濟原因從事兼職工作,因為失去信心而停止積極尋找工作的人也增加了。


勞動參與率(工作中,或找工作中人口比例)則維持在62.7%不變。


其他報告也顯示勞動市場失去動能了。雖然裁員狀況大致上沒有明顯變化,許多企業在高借貸成本和11月大選不確定性之下,暫緩了擴張計畫。


聯準會本週公佈的褐皮書也顯示,近幾週,企業在徵才上更精挑細選,或是遇缺不補。

不過,美國內需大概依然有支撐。因為薪資依然持續成長,生產和非管理職員工的工資上漲了4.1%。

聯準會接下來會怎麼做?


金融服務公司卡森集團(Carson Group)全球宏觀策略師瓦吉斯(Sonu Varghese)說,勞動市場顯然趨緩了,聯準會必須介入避免極端風險。


彭博經濟研究(Bloomberg Economics)Anna Wong團隊認為,失業率微幅下降顯示就業市場情況有好轉,但7月份非農就業大幅下修,8月份數據令人失望。聯準會主席鮑爾也許必須大力說服其他官員支持大幅度降息。

紐約研究公司Macropolicy Perspectives LLC合夥人羅斯納-沃伯頓(Laura Rosner-Warburton)認為,「聯準會可能會選擇依然只降息一碼,並承諾勞動市場再減弱的話,再進一步行動。抑或是,直接降息兩碼,淡化勞動市場的負面訊號」。


「這兩條路徑都有可能。但在今天的非農就業報告出爐後,我們認為聯準會的意向可能往降息兩碼偏一些」,羅斯納-沃伯頓。

具有利率表決權的聯準會理事沃勒(Christopher Waller)週五表態,聯準會9月必須降息,並且對於大幅度降息「持開放態度」。

...... 待续(见广告后)



股市接下來怎麼走?

古老的經驗告訴我們,9月通常是美股表現最差的月份。今年的9月也忠於自我。

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8月底,沒有好到飛上天的輝達財報,再加上9月一開市就迎接中國、美國製造業疲軟的數據,如今就業數據又增強了美國經濟趨緩的假定,標普五百這一週寫下2023年3月以來最差單週表現。

《巴倫週刊》認為,投資人還是可以放寬心,天沒有要塌下來。恐慌指數VIX還在15到20出頭盤旋。

瑞穗金融集團分析師克萊因(Jordan Klein)認為,這一週的賣壓有點反應過度了,「美國和中國的經濟數據疲弱都是早就能預期到的事了,經濟成長放緩,對於實現通膨率回到2%是必要的」。

洛克菲勒全球家族辦公室投資長吉米·張(Jimmy Chang)說,聯準會面對就業市場疲弱,將更積極降息。

吉米·張也說,9月美股的波動性是一個「自我實現預言」,因為投資人已經習慣股市在這個月出現大幅回檔。

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多資產投資平台eToro美國投資分析師肯威爾(Bret Kenwell)說,標普500指數在過去10年中,9月份平均下跌2.3%。納斯達克100、道瓊以及羅素2000指數9月份的回報率平均為負值。

美股接下來波動性加劇,也是一直不停被提醒的事,畢竟投資人必須克服地緣政治緊張,經濟前景,以及美國總統大選等各種雜音。

那麼投資人現在應該怎麼做呢?整理市場上名將們的說法,可以發現科技板塊,以及以食品、飲料、必需品零售商、醫療照護為主的防禦性板塊都還是各自有擁護者。

吉米·張說,滯後的防禦性板塊,特別是那些支付高股息的公司,開始取代表現強勁的科技股

瑞穗金融集團分析師克萊因繼續擁護科技股,指出製造業數據稍稍走弱「並不會讓微軟、Google、Meta或亞馬遜等公司放慢在AI和雲端建置的資本支出。這對輝達和其他半導體類股來說是好消息。


(資料來源:Bloomberg, Barron's, WSJ)



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